TuneUp
А. Репников|Все авторы Добавлен: 2022.10.04
«Инвестиции - итоги 2021, стратегии 2022» - Вебинар Сергея Спирина(заметки)
Приветствуем Вас, Друзья!
События вокруг Украины ещё раз напоминают нам насколько непредсказуемым может быть хорошо изученный и знакомый нам мир. Кто бы мог подумать? Наверное, никто. Чем теперь все это закончится? Я не знаю. Что будет с курсом тенге? Я тоже не знаю, но, пользуясь случаем, хочу представить вашему вниманию подход к инвестициям, который в моем понимании позволит нам как инвесторам, держать неопределенность и непредсказуемость этого мира под контролем.
8 февраля 2022 года состоялся вебинар инвестора, преподавателя, автора статей и учебных курсов об инвестировании Сергея Спирина под названием «Инвестиции - итоги 2021, стратегии 2022».

Вебинар был условно разделен на две части. В первой части Сергей показал, как портфель (портфельные технологии) могут обгонять инвестиции в отдельно взятые инструменты. Во второй - говорил о математике оценки риска, идеях Гарри Марковица и о связанной с ними возможности построить портфель из разных классов активов, который будет себя вести относительно неплохо вне зависимости от того, что происходит на фондовом рынке и мире в целом. Стратегия, которая поможет инвестору построить такой портфель под свои нужды, называется распределением активов. Подробнее - в моем конспекте вебинара ниже
«Инвестиции - итоги 2021, стратегии 2022» вебинар Сергея Спирина - 8 февраля (заметки Сбережения и Инвестиции)
«Житейский подход в инвестициях не работает» – именно эти слова стали лозунгом прошедшего вебинара. Прошлые результаты никак не характеризируют будущее. В ловушку ориентации на исторические события попадают практически все начинающие инвесторы. Именно так начал свой вебинар Сергей Спирин - инвестор, преподаватель, автор статей и учебных курсов об инвестировании. Основатель проекта assetalocation.ru. Вебинар был условно разделен на две части.
В начале первой части Сергей показал, как портфель (портфельные технологии) могут обогнать инвестиции в отдельно взятые инструменты в долгосрочной перспективе. Сделано это было очень наглядно на примере результатов условного портфеля за промежуток времени с 1998 по 2021 год. Портфель был составлен самим автором еще в 2010 году из имеющихся на тот момент инструментов на Российском фондовом рынке и был назван «Портфелем лежебоки». Стоимость Портфеля за этот период времени выросла в 400 раз. Причиной и секретом такого роста автор видит в бездействии инвестора (лежебоки) и ребалансировке портфеля на ежегодной основе. Наглядно увидеть и убедится в этом Сергей предложил на основе анализа доступных исторических данных по Российскому фондовому рынку с 2001 по 2021 год.
Итоги 2021 года он начал с ошибок выборки, а именно с ошибки «недавности». Сергей сравнил доходность в 2021 году по классам: недвижимость, акции и облигации.
Недвижимость показала 18%-й рост, акции, как класс, выросли всего на 15%, а облигации были в минусе.
И чем длиннее облигации – тем больше минус. Основываясь только на результатах 2021 года, инвестор мог бы предположить, что инвестиции в облигации не выгодны вместе с депозитами, золотом и серебром. В этом и есть ошибка выборки. Ведь если посмотреть результаты 2020-го 19 и 18 года – картина будет совершенно другая. Везде свои лидеры и аутсайдеры. Именно на этом Сергей и хотел заострить внимание слушателей. Он наглядно объяснил, что такое ошибка выборки и какие и еще формы может принимать (ошибки местности, доступности и ошибки выжившего).
Далее Сергей говорил об инфляции и об эффекте, который она в себе несет для отдельно взятого инвестора, хранящего свои сбережения в рублях, долларах или евро. На протяжении последних 20 лет результаты держания сбережений во всех валютах (без исключения) были очень трагичными:
- - минус 86% покупательской способности в рублях, минус 63% - в долларах и минус 58% - в Евро.
Из валют инфляцию доллара (2.3% в год) совсем чуть-чуть помог обогнать Швейцарский франк (CHF). Его годовая доходность составила 2.5%. Однако это ни в какой мере не сравнимо с той доходностью, которую в этом промежутке времени принесли бы активы в портфеле инвестора (вместо валют). Цена на золото за это время выросла в 18 раз (14% годовых), серебро – 12,3% годовых, недвижимость – 12.5%, акции – 15,7%.
Кроме того, используя все тот же промежуток времени, Сергей сравнил акции Российских компаний с акциями развитых стран, результаты которых оказались значительно хуже. Начиная с 2000-х годов, индекс Мосбиржи вырос на 16%, тогда как доходность акций США в этом же промежутке времени составила всего 5.5% (без дивидендной доходности). Сергей объясняет это тем, что Бизнес (особенно большой и экспортоориентированный) лучше и легче делать в странах со слабой валютой. При неизменной выручке на международных рынках каждая девальвация местной валюты снижает затраты. И даже если затраты со временем отрастают — это увеличивает дивидендную доходность в краткосрочной перспективе естественным путем, влекшую за собой и цены на сами акции.
Дальше на реальном примере он показал, как портфель (портфельные технологии) могут обогнать инвестиции в отдельно взятые инструменты. Все в том же промежутке времени он сравнил результаты «портфеля лежебоки» с отдельно взятыми классами акций и облигаций, представленными в виде активно управляемых ПИФов. Портфель лежебоки показал 17.9% доходности по сравнению с 17% у акций и 15% у облигаций.
Кроме того, в заключении первой части, Сергей сделал сравнение инфляции с депозитами и облигациями. Облигации, как сказал Сергей, чуть лучше инфляции (9.8% vs 8.3), а депозиты – чуть хуже (7.4 %vs 8.3%). Если разделить все возможные активы на 4 больших группы, то в долгосрочной перспективе деньги всегда проигрывают инфляции, товарные активы находятся на уровне инфляции, долговые инструменты чувствуют себя чуть лучше, а долевые - значительно лучше инфляции.
Вторую часть вебинара Сергей начал с основ оценки риска на фондовых рынках, планомерно и обстоятельно переходя к особенностям и преимуществам портфельной теории. Он рассказал, что риск на фондовом рынке — это волатильность (колебания цены актива относительно ее среднего значения), рассказал в чем принято измерять риск (стандартное отклонение) и как его рассчитывать. Далее Сергей продемонстрировал заранее подготовленные расчеты риска и доходности для основных классов активов и расположил их на плоскости риска и доходности, наглядно показав при этом и заострив внимание слушателей на том, что большей доходности всегда сопутствует больший риск. (Рис 1).
Рис 1 – классы активов на плоскости риск vs доходность
Из графика видно, что самыми стабильными (маленькая волатильность), но и самыми низкодоходными являются казначейские векселя. Акции компаний малой капитализации при этом находятся в правом верхнем углу с большей доходностью, но и с большим риском (большей волатильностью).
Затем Сергей рассказал о идеях Гарри Марковица, который в свое время показал, что, комбинируя разные активы в портфеле, можно сдвигать соотношение риска и доходности на уровне портфеля влево и вверх на плоскости риск vs доходность (в сторону уменьшения риска и увеличения доходности). Выявленная им закономерность позволяет построить портфель из разных классов активов, который будет себя вести относительно неплохо вне зависимости от того, что происходит на фондовом рынке.
Подход (стратегия), который поможет инвестору построить такой портфель под свои нужды, называется распределением активов. Именно на нем Сергей и предложил слушателям сконцентрироваться.
Основными принципами подхода распределения активов, являются:
- отказ от активного управления;
- широкая диверсификация;
- грамотный подбор активов;
- индивидуальный подход;
- минимизация издержек;
- дисциплина.
Распределение активов подходит только тем инвесторам, у кого уже есть капитал, тем, кто готов инвестировать на долгий срок и согласен на умеренную доходность. В данном случае инвестор не выбирает время для входа на рынок и не гадает относительно будущей доходности отдельно взятого актива. Портфель строиться на классах активов, которые в совокупности дают предсказуемый результат и позволяют уверенно идти к достижению финансовых целей и задач инвестора.
Закончил Сергей вебинар рекомендациями курсов и хороших книг. Новинкой был его перевод на русский язык книги Майкла Эдлесона под названием «Усреднение ценности: Простая и надежная стратегия повышения доходности инвестиций на фондовом рынке».
Ссылка на книгу: https://alpinabook.ru/catalog/book-usrednenie-tsennosti/
От себя добавлю, что вебинар был, традиционно, очень емок и информативен. Из года в год Сергей со свойственным ему спокойствием и уверенностью на основании актуальной информации основательно и объективно рассказывает о преимуществах портфельных инвестиций и стратегии распределения активов. И в этом году он был на высоте.
Глобальное распределение активов — это моя стратегия как финансового советника и как инвестора. Я впервые столкнулся с ней, анализируя содержимое своего пенсионного портфеля (401К) в США ещё в 2014 году. Эта стратегия будет работать одинаково хорошо как для финансиста с глубокими знаниями фондового рынка, так и для простой воспитательницы детского сада. Именно поэтому я считаю ее единственной стратегией, которая может и должна идти в массы.
Скачать заметки в PDF: https://drive.google.com/file/d/1WH2D94c3rH3AzZjUtBu2EZp_EjriHCbH/view?usp=sharing
С Уважением,
Александр